广发E配特朗普关税到底怎样影响美国经济？这些数据在释放信号

据央视新闻，当地时间8月3日，美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整。

同日，白宫经济顾问哈塞特（Kevin Hassett）也确认，尽管预计未来一周将继续与一些美国贸易伙伴进行谈判，但大部分关税“或多或少已经锁定”。当被问及如果金融市场作出负面反应，特朗普是否可能改变关税税率时，哈塞特表示：“我认为不可能，因为这些是最终协议。”

随着特朗普政府继续推进其关税议程，上周美国出炉的一系列经济数据并不乐观。美国劳工统计局数据显示，过去三个月的平均新增就业人数仅为3.5万人，失业率上升至周期性高点4.2%。美国供应管理协会（ISM）的7月制造业活动指数从49.0降至48.0。个人消费支出（PCE）通胀增加0.3%，年增率推高至2.6%，核心通胀率升至2.8%。

伦敦政治经济学院欧洲研究所实践访问教授科多尼奥（Lorenzo Codogno）对第一财经记者称，关税上涨将对美国经济产生消极影响。“超过90%的进口商品将无法被替代，因此将继续被进口。”他称，关税作为一种本质上的消费税将抬高进口商品的价格，推高整体物价水平，挤压可支配收入。

根据美国耶鲁大学预算实验室8月1日的估算，随着新一轮所谓“对等关税”政策将于8月7日正式实施，美国消费者面临的整体有效平均关税率将攀升至18.3%，创下自1934年以来的历史新高。即便消费者可能因关税调整而转向替代商品，平均关税率仍将维持在17.3%的高位，为1935年以来的最高水平。

美日协定成范本？

当前，美国已与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议，但多数协议的细节仍待敲定。

同时，美国政府仍在推进与加拿大和印度等经济体的贸易谈判。据报道，8月3日，加拿大负责对美贸易的部长勒布朗（Dominic LeBlanc）称，加方认为“有可能达成一项协议，能够降低一些关税”。

美国金融服务公司NDR对美国7月达成的数份贸易协议的分析报告称，美日双边贸易协定已成为美国对外贸易协议的范本，其核心条款已被后续的美欧、美韩协定所沿用，并为未来与其他国家和地区的贸易谈判设定了预期框架。

报告认为，美国当前贸易协议有四个原则：首先，对其他经济体对美出口商品征收15%的基础关税；其次，对钢铁、铝制品等特定行业实施高达50%的差别关税；第三，大幅扩大美国商品进入外国市场的准入范围；第四，要求贸易伙伴承诺增加在美投资和采购美国产品。

报告警示，根据经济理论和实证研究，美国关税水平的提高将导致经济增长放缓与通胀压力上升的双重挑战，这是该机构对2025年下半年美国经济前景的基本预测，“长期来看，保护主义政策会造成国际竞争力减弱、资源配置效率降低以及生产率增长放缓等问题，最终将制约潜在经济产出，并对国民生活水平产生负面影响。”

与此同时，协议中的投资承诺最终能否落地成为市场关注的一个焦点。报告分析称，日本和韩国的投资承诺相当于其2024年国内生产总值（GDP）的14%至19%。日本已是美国最大的投资来源国，其新投资承诺相当于2024年对美直接投资存量增长73%。对于韩国，这一增长幅度则高达380%。

“特朗普声称，他将指导这些投资的方向，并由美国保留90%的利润。难以想象在此类条件下，外国私营企业会有多大动力在美国投资。毕竟，这违背了自由市场资本主义的理念。”报告认为。

全球经济分析公司BCA Research欧洲投资首席策略师萨瓦里（Mathieu Savary）也就此对第一财经记者表示了质疑。他称，欧盟本已与美国存在巨大的资本赤字，这意味着它已经在美国进行了大量投资。“事实上，欧盟各国加起来是美国债券和股票的最大外国持有者（由于其私营部门在美国的投资）。这6000亿美元的承诺看起来像是一个空洞的承诺，因为欧洲人已经向美国注入了大量资金，并且似乎没有明确的时间框架来部署这些资金。因此，我认为这更像是一个‘摄像机时刻’，而不是跨大西洋关系的根本性变革。”他称。

“消费者焦虑非常严重”

当前美国就业市场尚未出现大规模裁员潮，过去一年的失业率维持在4%到4.2%的区间内波动。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷近期对第一财经记者表示，尽管如此，美国就业市场的确正处于逐步走弱的趋势中。“与前两三年相比，劳动力市场已显现疲软态势，新增就业岗位增速放缓，结构上政府公共部门就业增长占比较大，而私营部门的就业增长则相对乏力。”他称。

穆迪分析首席经济学家赞迪（Mark Zandi）也认为，美国正经历“全行业范围的招聘冻结，特别是对应届毕业生影响显著”，导致维持失业率稳定所需的“中性”工作岗位增幅已明显降低。

“经济陷入困境的原因并不是什么谜团，这应归咎于美国不断增加的关税和极其严格的移民政策。”赞迪称，“关税正在深刻削减美国企业的利润和美国家庭的购买力。外籍劳动力减少意味着经济规模的缩小。”

美国经济分析局（BEA）7月31日发布的数据显示，消费者需求正在减弱，同时商品通胀压力在上升。6月实际个人支出仅环比增长0.1%，个人收入环比增长0.3%，但剔除转移支付的实际收入连续第二个月下降0.2%。根据金融数据公司FactSet，在已经公布第二季度业绩的标准普尔500指数公司中，消费品和原材料公司的盈利分别同比下降了0.1%和5%。

全球零食巨头亿滋国际（Mondelez International）首席执行官范德普特（Dirk Van de Put）表示，“消费者焦虑非常严重”，尽管全球零食销量在上个季度有所增长，但美国销量大幅下降。

日用品公司宝洁首席财务官舒尔滕（Andre Schulten）也称，从汰渍洗衣粉到潘婷洗发水等日常必需品的消费增速正在放缓，不同收入的消费者都在调整支出行为，“我们看到消费趋势持续减缓”。

餐饮行业也呈现类似趋势。据报道，高性价比的连锁餐厅橄榄园（Olive Garden）开始吸引年收入超过15万美元的高收入家庭，而年收入不到5万美元的家庭则减少了光顾。墨西哥风味连锁餐厅Chipotle销量出现下滑，达美乐比萨则凭借买一送一等促销策略成功吸引了更多顾客。

举报第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者